주요 요점:
- 씨게이트는 HAMR 기술을 통해 전략적 혁신을 실행하고 있으며, AI 기반 스토리지에 대한 수요 증가를 활용할 수 있는 입지를 구축하고 있습니다.
- 당사의 가치 평가 가정에 따르면 2028년 6월까지 STX는 주당 306달러에 도달할 수 있습니다.
- 이는 현재 주당 225달러에서 총 36%의 수익률을 의미하며, 향후 2.7년 동안 연평균 수익률은 12%입니다.
씨게이트 테크놀로지(STX)는 데이터 스토리지 환경을 재편하고 있는 획기적인 열 보조 자기 기록(HAMR) 기술에 힘입어 역사상 가장 중요한 변혁을 겪고 있습니다.
AI 워크로드가 계속 폭발적으로 증가하고 데이터 센터가 용량 확장 경쟁을 벌이는 가운데, 씨게이트는 기술 로드맵을 통해 이러한 성장 추세를 활용할 수 있는 입지를 다지고 있습니다.
데이터 스토리지 업계의 선두주자인 씨게이트는 2025 회계연도에 91억 달러의 매출을 달성해 전년 대비 39%의 성장률을 기록했습니다.
더욱 인상적인 것은 6월 분기에 매출 총이익이 사상 최고 수준인 37.9%를 달성하여 9분기 연속 성장세를 이어갔다는 점입니다.
이러한 지속적인 수익성 개선은 여러 분기에 걸쳐 가시성을 제공하고 재고 위험을 줄이는 주문 제작 전략을 포함한 씨게이트의 비즈니스 모델의 근본적인 변화를 반영합니다.
씨게이트는 클라우드 서비스 제공업체, 기업 고객 및 엣지 컴퓨팅 시장에 성능, 비용 및 에너지 효율성 사이에서 균형을 이루는 고용량 하드 드라이브를 공급하고 있습니다.
현재 씨게이트의 니어라인 드라이브는 전체 매출의 약 75%를 차지하고 있으며, 대용량 제품은 분기 매출에서 20억 달러 이상을 창출하고 있습니다.
CEO 데이브 모슬리의 리더십 아래, 씨게이트는 재무 규율을 유지하면서 수직 자기 기록(PMR)에서 HAMR 기술로의 전환을 성공적으로 이끌었습니다.
씨게이트는 2025 회계연도에 강력한 잉여 현금 흐름을 창출하고 총 부채를 50억 달러로 줄였으며, 최근 자사주 매입을 재개하며 미래 현금 창출에 대한 자신감을 드러냈습니다.
STX 주식은 2002년에 상장되었으며 배당금을 조정한 후 4,000% 이상의 수익을 주주들에게 돌려주었습니다.
HAMR 생산을 확대하고 클라우드 및 엣지 애플리케이션 전반에서 시장 점유율을 확보함에 따라 2028년까지 씨게이트 주식이 매력적인 수익을 제공할 수 있는 이유는 다음과 같습니다.
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Seagate 주식에 대한 모델 분석 결과
저희는 회사의 HAMR 기술 로드맵, AI 기반 스토리지의 시장 지위, 재구성된 비즈니스 모델을 통한 운영 개선에 기반한 가치평가 가정을 사용하여 STX 주식의 상승 잠재력을 분석했습니다.
씨게이트가 앞으로 맞이할 기회는 대용량 스토리지 분야의 기술 리더십에 있습니다. HAMR을 통해 씨게이트는 물리적 부품을 추가하지 않고도 스토리지 밀도를 높일 수 있으며, 30테라바이트에서 40테라바이트 이상으로 고용량 드라이브를 늘리면서 지속 가능한 비용 이점을 창출할 수 있습니다.
씨게이트의 주문 제작 전략은 고객이 사전에 수량과 가격을 약정함으로써 씨게이트에 예측 가능한 수익원을 제공한다는 점에서 여러 가지 이점을 제공합니다. 이러한 가시성은 니어라인 제품의 경우 2026년 중반까지 확장되며, 2026년 하반기에 모멘텀이 형성될 것입니다.
이 모델은 연간 매출 성장률 11%, 영업 마진 31%, 정규화된 주가수익비율(P/E) 19배의 추정치를 바탕으로 씨게이트 주가가 주당 225달러에서 주당 306달러까지 상승할 것으로 예상합니다.
이는 총 수익률 36% 또는 향후 2.7년 동안 연환산 수익률 12%에 해당합니다.
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당사의 가치 평가 가정
TIKR의 밸류에이션 모델을 사용하면 회사의 매출 성장, 영업 마진 및 P/E 배수에 대한 자체 가정을 연결하고 주식의 예상 수익을 계산할 수 있습니다.
STX 주식에 사용한 가정은 다음과 같습니다:
1. 매출 성장률: 11%
씨게이트는 클라우드 인프라 구축과 대량 용량 수요에 힘입어 2025 회계연도에 39%의 매출 성장을 기록하며 탁월한 실적을 달성했습니다.
향후 성장 동력으로는 글로벌 클라우드 고객 기반 확대(현재 4개의 주요 고객사가 HAMR 인증을 받았으며, 2026년 중반까지 더 늘어날 것으로 예상), 현지화된 데이터 스토리지가 필요한 국가 AI 인프라 투자, 대용량 스토리지와 캐싱 계층 모두에 하드 드라이브를 활용하는 계층형 스토리지 아키텍처의 채택 증가 등을 들 수 있습니다.
씨게이트가 고객 기반 전반에서 PMR에서 HAMR로의 전환을 관리하면서 AI 스토리지 수요를 포착할 수 있는 능력을 반영하여 연간 11%의 매출 성장을 예상합니다.
이 가정은 회사의 주문 제작 가시성을 고려한 것이며, 2029년까지 기가와트 기준으로 두 배 이상 증가할 것으로 예상되는 데이터 센터 용량 확장의 혜택을 누릴 수 있는 위치에 씨게이트가 있습니다.
2. 운영 마진: 31%
씨게이트는 6월 분기에 26.2%의 비일반회계기준(non-GAAP) 영업 마진을 달성했으며, 이는 이전 기간보다 크게 개선된 수치입니다. 씨게이트는 HAMR 볼륨이 증가하고 운영 효율성이 확대됨에 따라 총 마진 40%를 목표로 추가 확장을 목표로 하고 있습니다.
HAMR 드라이브는 PMR 기술에 비해 테라바이트당 비용이 낮으며, 이러한 장점은 용량이 30TB에서 40TB로, 이후 50TB 제품으로 확장됨에 따라 더욱 커집니다.
씨게이트의 가격 책정 전략은 주문 제작 모델에 따라 일관되게 유지됩니다. 씨게이트는 고객이 분기별로 미리 주문할 때 가격을 협상하며, 시간이 지남에 따라 동종 제품 가격이 약간씩 상승하는 추세를 보입니다.
고객이 고용량 드라이브로 전환하면 총소유비용이 개선되는 이점을 누릴 수 있으며, 씨게이트는 테라바이트당 비용 절감으로 마진 개선을 달성할 수 있습니다.
씨게이트는 HAMR 기술에 대한 개발 노력을 통합하여 PMR의 병렬 개발을 제거함으로써 운영 비용(OpEx)을 절감했습니다. 경영진은 기술 전환기의 높은 수준보다 낮은 매출 대비 약 10%의 OpEx를 목표로 하고 있습니다.
3. 출구 주가수익배수: 19배
현재 씨게이트 주식은 성장 프로필과 대용량 스토리지 기술에서의 리더십을 반영하여 21.5배의 주가수익배수에 거래되고 있습니다.
몇 가지 고려 사항을 반영하여 현재 밸류에이션보다는 낮지만 과거 평균보다는 높은 19배의 엑시트 배수를 적용했습니다.
씨게이트의 비즈니스 모델은 빌드 투 오더 계약을 통해 구조적으로 개선되어 변동성을 줄이고 자본 효율성을 향상시켰습니다.
씨게이트는 낮은 자본 집약도(매출의 4~6%)로 상당한 잉여 현금 흐름을 창출하며 배당금과 자사주 매입을 통해 일관된 주주 환원을 지원하고 있습니다.
씨게이트의 로드맵은 실험실에서 플래터당 10테라바이트(100TB 드라이브)까지 확장되어 지속적인 비용 및 용량 리더십에 대한 가시성을 제공합니다. 이러한 기술 해자는 투자자들이 씨게이트의 경쟁 우위의 지속성을 인정함에 따라 합리적인 밸류에이션 배수를 뒷받침할 것입니다.
19배의 배수는 씨게이트의 실행 능력과 시장 입지에 대한 매력적이지만 지나친 낙관론은 반영하지 않습니다.
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상황이 좋아지거나 나빠지면 어떻게 될까요?
2030년까지 STX 주식에 대한 다양한 시나리오는 실행 및 시장 상황에 따라 다양한 결과를 보여줍니다: (이는 추정치이며 보장된 수익이 아님):
- 낮은 경우: HAMR 도입 둔화 및 마진 압박 → 연간 수익률 6%
- 중간 사례: 성공적인 HAMR 도입 및 고객 다각화 → 연간 수익률 11%
- 높은 사례: AI 스토리지 수요 가속화 및 마진 확대 → 연간 수익률 15%
보수적인 시나리오에서도 Seagate 주식은 기술 리더십과 개선된 비즈니스 모델에 힘입어 합리적인 수익을 제공합니다.
이 회사의 주문 제작 전략은 생산량을 확정된 고객 수요에 맞춰 조정함으로써 하방 보호 기능을 제공합니다.
씨게이트가 예상보다 빠르게 HAMR 생산량을 성공적으로 확장하는 동시에 독자적인 AI 인프라 투자와 엣지 컴퓨팅 애플리케이션을 활용한다면 STX 주식의 상승 사례는 우수한 성과를 제공할 수 있습니다.
주목해야 할 주요 지표로는 분기별 HAMR 출하량, 적격 클라우드 고객 수, 총 마진 40% 목표를 향한 진행 상황 등이 있습니다.
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면책 조항:
TIKR의 기사는 TIKR 또는 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정적 조언을 위한 것이 아니며, 주식 매수 또는 매도를 위한 추천이 아님을 유의하시기 바랍니다. Tikr 터미널의 투자 데이터와 애널리스트의 추정치를 기반으로 콘텐츠를 제작합니다. 당사의 분석에는 최근 회사 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 주식에 대해 어떠한 포지션도 갖고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사드리며 즐거운 투자 되세요!