2026년 8월 기준 ResMed 주식 핵심 요약
- 상단 및 하단라인 상회: RMD는 4분기 매출 14억 6,360만 달러를 기록했으며, 이는 전년 동기 대비 9% 증가했고 시장 컨센서스 14억 6,039만 달러를 0.22% 상회했습니다. 조정 EPS는 2.89달러 컨센서스를 2% 상회한 2.95달러로, 전년 동기 대비 16% 증가했습니다.
- 사상 첫 가이던스, 실제 성장률을 저평가: 경영진은 RMD의 첫 공식 연간 가이던스를 발표했으며, FY27 핵심 매출 성장률을 5%-7%, 비-GAAP EPS를 12-12.25달러로 전망했습니다. 그러나 MatrixCare 매각으로 인한 약 0.30달러의 희석과 Noctrix로 인한 약 0.20달러의 희석을 제외하면 실제 핵심 EPS 성장률은 약 12%-14% 수준입니다.
- 마진 엔진은 계속 가동 중: 4분기 비-GAAP 매출 총이익률은 전년 동기 대비 90bps 상승한 62.3%를 기록했으며, 이는 EBITDA를 5억 8,423만 달러(마진 39.92%)로 끌어올려 전년 동기 대비 144bps 개선되었습니다.
- Astral의 부담이 정량화됨: CFO Aaron Bloomer는 Astral을 제외한 기저 성장률을 "6% 초과에서 8% 초과"로 추정했습니다.
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ResMed, 단기 Astral 고통과 장기 수면 건강 성장을 맞바꾸다
ResMed (RMD)는 2026 회계연도를 4분기 매출 14억 6,360만 달러(헤드라인 기준 전년 동기 대비 9% 증가)로 마감했으며, 이는 시장 컨센서스 14억 6,039만 달러를 근소하게 상회했습니다. 비-GAAP 주당순이익은 전년 동기 대비 16% 증가한 2.95달러로, 2.89달러 컨센서스를 상회했습니다. 연간 매출은 헤드라인 기준 10% 증가했고 영업이익률은 180bps 확대되어 16억 달러의 자유현금흐름을 창출했습니다. 그러나 8월 6일 실적 발표 컨퍼런스콜에서 가장 중요한 숫자는 나중에 나왔습니다: RMD 주식의 사상 첫 연간 가이던스이며, 이는 자사 제품 라인 중 하나를 의도적으로 억제하는 사업 전략과 맞물려 있습니다.
CFO Aaron Bloomer는 4분기 실적 컨퍼런스콜에서 이 긴장 관계를 직접 설명했습니다: "전반적으로, 우리는 5%에서 7% 성장을 가이드하고 있습니다. 중요한 점은, 이 수치에 Astral 환자에 초점을 맞추기 위해 취하는 조치로 인한 상당한 부정적 요인이 포함되어 있다는 것입니다. 따라서 그 영향을 제외하면, 사업의 기저 핵심 성장률은 6% 초과에서 8% 초과 수준입니다." 이 부정적 요인은 Astral 인공호흡기 라인에 대한 현장 안전 시정 조치에서 비롯되었으며, 이로 인해 해당 분기에 4,200만 달러의 충당금이 발생했고, ResMed는 2027 회계연도 전체에 걸쳐 새로운 Astral 장비 판매를 중단하게 됩니다. 이는 약 7,500만 달러(또는 130bps)의 매출 부담과 주당순이익 약 0.15달러의 하락을 의미합니다.
경영진은 이 공백을 메우기 위해 나머지 포트폴리오를 재편하고 있습니다. ResMed는 RLS(하지불안증후군) 치료기기 Nidra 제조사 Noctrix 인수를 6월 1일에 완료했고, MatrixCare 소프트웨어 사업부 매각을 7월 7일에 발표했습니다. 이 사업부는 2026 회계연도 동안 2억 2,000만 달러의 매출과 5,800만 달러의 비-GAAP 영업이익을 창출했습니다. 매각 수익금은 4억 5,000만 달러 규모의 가속화 주식매입(ASR)에 자금을 조달하는 데 사용되며, 이는 15억 달러 규모의 자사주 매입 계획의 일부입니다. 주당 0.66달러로 10% 인상된 배당금과 결합하여, 2027 회계연도에 주주에게 18억 5,000만 달러 이상을 환원할 예정이며, 이는 전년 동기 대비 75% 이상 증가한 수치입니다.
포트폴리오 변화 속에서도 수요 창구는 계속 확대되고 있습니다. 250만 명의 비식별 환자 코호트를 분석한 결과, PAP 치료와 GLP-1 처방을 모두 받은 환자들은 PAP 치료만 받은 환자들보다 PAP 치료를 시작할 가능성이 11% 더 높았고, 3년 후에도 재공급을 계속할 가능성이 6% 더 높았습니다. 이는 GLP-1 채택이 ResMed의 수요 창구를 비우는 것이 아니라 채우고 있음을 보여주는 증거입니다.
TIKR는 ResMed의 Astral 현장 조치가 2027 회계연도에 7,500만 달러와 EPS 0.15달러의 영향을 미칠 것으로 정량화했습니다. 전체 분석을 살펴보세요 TIKR에서 무료로 →
TIKR, RMD 주식 목표가를 345달러로 책정, Astral 소음보다는 물량에 베팅
TIKR의 중간 시나리오 모델은 ResMed 주식을 2031년 중반까지 345달러로 평가하며, 이는 현재 가격 223달러 대비 55%의 총수익률(약 5년간 연간 9%)을 의미합니다.
이 연간 성장률은 성숙한 의료기기 기업이 일반적으로 장기 투자자에게 제공하는 수익률을 훨씬 상회하여, RMD 주식을 배수 확장에 대한 베팅이 아니라 물량 주도형 자본 재투자 기업(compounder)으로 포지셔닝합니다.
목표가는 재평가가 아닌 물량에 기반합니다. GLP-1과 웨어러블 기반 수요는 Astral 중단이 해소되고 MatrixCare 매각 수익금이 더 빠른 자사주 매입에 자금을 조달하는 동안 ResMed의 수요 창구를 가득 채우고 있으며, 경영진 자체의 12%에서 14% 핵심 EPS 성장 가이던스는 이미 더 높은 배수 없이도 그러한 궤적을 가리키고 있습니다.
TIKR 모델은 RMD 주식 목표가를 345달러, 2031년까지 55% 수익률로 설정합니다. 전체 가치 평가 모델을 살펴보세요 TIKR에서 무료로 →
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