2026년 8월 기준 Cardinal Health 주식 핵심 요약
- 매출 부진, 이익 상회: Cardinal Health는 4분기 매출 636억 7천만 달러를 기록하며 시장 예상치 651억 1천만 달러 대비 2.2%를 하회했으나, 조정 주당순이익(EPS)은 2.60달러로 예상치를 7.41% 상회했으며 전년 동기 대비 25% 증가했습니다.
- FY27 가이던스 상향: 경영진은 2027 회계연도 조정 EPS를 12.40~12.60달러로 가이드했으며, 관세 환급을 제외한 10.95달러의 기저 대비 13~15% 성장률은 회사의 장기 목표인 12~14%를 상회합니다.
- GMPD 이익 변동: GMPD 부문 이익은 전년 동기 대비 8천만 달러 증가한 1억 5천만 달러를 기록했으나, 그 중 1억 달러는 일회성 IEEPA 관세 환급에서 비롯된 것으로, 이를 제외한 정상화된 부문 이익은 5천만 달러에 불과합니다.
- CFO, 일회성 항목 언급: Aaron Alt CFO는 1억 달러 규모의 관세 환급을 경영진이 반복하지 않을 비경상적 이익으로 규정했습니다.
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Cardinal Health의 4분기 실적 상회는 일회성 관세 효과와 매출 부진을 감춘 결과
Cardinal Health(CAH)는 2026 회계연도를 매출은 부진했지만 거의 모든 다른 지표에서는 상회한 4분기로 마감했으며, 이 두 결과 사이의 격차는 어느 한 숫자보다 분기 실적에 대해 더 많은 것을 말해줍니다. 매출은 636억 7천만 달러로 시장 예상치 651억 1천만 달러보다 2.2% 하회했음에도 불구하고, 여전히 전년 동기 대비 5.84% 성장했습니다. 조정 EBITDA는 다른 이야기를 들려줍니다: 11억 3천 2백만 달러로 9억 4,267만 달러 예상치를 20.08% 상회했으며, 이는 EBITDA 마진을 전년 대비 46bp 상승한 1.78%로 끌어올렸습니다. 조정 EPS는 2.60달러로 예상치를 7.41% 상회했으며 전년 동기 2.08달러 대비 25% 증가했습니다.
이 강세의 일부는 반복 가능하지 않았습니다. Aaron Alt CFO는 4분기 실적 발표 컨퍼런스콜에서 이를 직접 언급했습니다: "GMPD 부문에서 IEEPA 관세 환급으로 인한 1억 달러의 일회성 순영업이익을 기록했습니다... 우리는 이 환급을 비경상적 항목으로 간주하며, 지속적인 기반으로는 IEEPA를 대체한 관세로 인한 비용을 계속 부담하고 있음을 유의해야 합니다." 이를 제외하면, 전년 동기 대비 8천만 달러 증가한 1억 5천만 달러의 GMPD 부문 이익은 정상화된 5천만 달러로 하락합니다. Cardinal Health는 여전히 관세 왜곡이 제거되면 Cardinal Health 자체 브랜드 제품에서 중간 한 자릿수 성장이 6분기 연속 이어졌음을 지적했습니다.
제약 부문이 분기 나머지를 이끌었습니다. 부문 이익은 업스트림과 다운스트림 모두에서의 특수의약품 강세로 21% 성장한 6억 4,500만 달러를 기록했으며, 특수의약품 매출이 25% 이상 성장한 회계연도를 마무리했습니다. 이 추세가 2027 회계연도 가이던스의 기반이 됩니다: 관세 환급을 제외한 정리된 10.95달러 기저 대비 13~15% 성장률을 보이는 12.40~12.60달러의 조정 EPS로, 회사의 장기 목표인 12~14%를 상회합니다. 제약 부문 이익은 8~11% 성장, GMPD는 2억~2억 2천만 달러, 더 작은 기타 사업부는 15~18% 성장이 가이드됩니다.
자본 환원도 가이던스와 함께 가속화되고 있습니다. 이사회는 자사주 매입 권한을 50억 달러 증액하여 총 규모를 64억 달러로 확대하는 것을 승인했으며, 경영진은 기준선 이상의 자사주 매입이 3년 연속 이어지는 2027 회계연도에 최소 10억 달러 규모의 매입을 목표로 하고 있습니다. 자유현금흐름 가이던스는 35억~40억 달러로, 관세 특수이익이 포함된 2026 회계연도의 50억 달러에서 한 단계 낮아졌습니다. Cardinal Health 주식의 경우, 2027 회계연도 진입 시나리오는 일회성 잡음을 이미 제거한 기저에서 두 자릿수 이익 성장을 가이드하는 사업입니다.
TIKR, Cardinal Health 주식 목표가를 현재가 대비 소폭 프리미엄인 328달러로 평가
TIKR의 중간 시나리오 모델은 Cardinal Health를 2032년 중반 기준 328달러로 평가하며, 이는 현재가 240달러 대비 36%의 총수익률, 즉 약 6년간 연간 7%의 수익률을 의미합니다.
연간 7% 수익률은 25%의 EPS 성장률을 기록한 주식에 대해 성장형 투자자들이 일반적으로 기대하는 수준보다 낮아, Cardinal Health 주식을 현재 시점에서 재평가 스토리보다는 꾸준한 자본 증식형(compounder)에 더 가깝게 위치시킵니다.
이 목표는 이미 제시된 기본 요소들로 달성 가능합니다: 2027 회계연도 13~15% EPS 성장 가이던스, 희석 주식수를 약 2억 3,300만 주로 축소시키는 자사주 매입 프로그램, 그리고 여전히 두 자릿수 성장률로 자본을 증식시키고 있는 특수의약품 사업은 모두 TIKR 모델이 가정하는 이익 기반을 가리킵니다.
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