Zscaler, Inc. (NASDAQ: ZS) は、市場で最も力強いサイバーセキュリティの成長ストーリーの1つである。力強い反発の後、株価は現在1株当たり300ドル近辺で取引され、過去1年で75％以上上昇した。ゼロ・トラスト・セキュリティに対する企業の需要の高まり、利幅の拡大、収益の力強い勢いが急騰に拍車をかけた。しかし、株価は高いプレミアムで評価され、競争は激化しているため、アナリストの間では次の展開について意見が分かれている。
最近、Zscaler (NASDAQ: ZS)は2025年第4四半期の売上高を前年同期比21%増の7億1900万ドル、計算上の請求額は32%増の12億ドル、フリーキャッシュフローは1億7200万ドルに達したと発表した。同社はまた、2026年度のARRを36億8,000万ドルと予想した。さらに、フォレスター・ウェーブのSASEソリューション部門（2025年第3四半期）でリーダーとして評価され、クラウドネイティブセキュリティにおける同社の強力なポジショニングが浮き彫りになりました。これらの更新は、Zscalerの継続的な成長の勢いを強調し、投資家が同社の長期的な可能性を注視している理由を補強している。
本記事では、ウォール街のアナリストが2028年までにZscalerがどのような位置づけになると考えているかを探る。コンセンサスターゲット、成長予測、バリュエーションモデルを検討し、株価の潜在的な軌道を概説する。これらの数値は現在のアナリストの予想を反映したものであり、TIKR独自の予測ではありません。
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アナリストの目標株価は緩やかなアップサイドを示唆
Zscalerは今日、1株あたり約300ドルで取引されている。アナリストの平均目標株価は324ドルで、約8％の上昇を指している。予想には大きな開きがあり、さまざまなセンチメントが反映されている：
- 高値予想：～385ドル/株
- 低い見積もり：～215ドル/株
- 目標中央値：～330ドル/株
- レーティング：買い28、アウトパフォーム8、ホールド16、売り1
アナリストは上昇の余地があると見ているようだが、ターゲットの幅が広いことから確信度は低いと思われる。つまり、Zscalerへの期待はすでに高く、現在の水準を大きく上回るには、予想を上回る成長が必要かもしれない。
投資家にとって、この銘柄は上昇の可能性があるが、大きな不確実性を伴うことを意味する。目先の利益は限定的で、競争の激しい業界の割高株を所有するリスクを十分に補えないかもしれない。
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ズスケーラー成長の見通しとバリュエーション
Zscalerの財務見通しは、着実な拡大と収益性の改善を示している：
- 収益は2028年半ばまで毎年約21％成長すると予測
- 営業利益率は24％に達する見込み
- 株価は将来利益の約72倍
- アナリストの平均予想に基づき、TIKRのガイド付きバリュエーション・モデルは、2028年までに1株当たり444ドルになると予想している。
- これは合計で約48％のアップサイド、年率換算で約15％のリターンを意味する。
これらの予測は、Zscalerが引き続き高成長のリーダーであり、より効率的な事業へと移行していることを示している。会社の規模が拡大するにつれて収益性は上昇し、経営陣が現在の成長軌道を維持すれば、バリュエーションの前提は妥当と思われる。投資家にとって、Zscalerは、拡大するマージンと経常収益の強さに裏打ちされた、堅実な上昇ポテンシャルを持つ魅力的な長期的機会を提供する。
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楽観論の原動力は何か？
Zscalerは、最も急成長しているサイバーセキュリティ・プラットフォームの1つとして際立った存在であり続けています。ゼロトラストアーキテクチャへの移行により、より多くの企業がレガシーシステムをZscalerのクラウドベースのソリューションに置き換えています。この移行は、継続的な収益の成長をサポートし、顧客密着度を高めています。
事業規模の拡大に伴い、収益性も改善している。堅調な売上総利益率、キャッシュフローの拡大、大企業の顧客基盤の拡大は、同社のプラットフォームモデルが営業レバレッジを高めていることを示している。新しいサービスをクロスセルし、一流顧客を維持するZscalerの能力は、クラウドセキュリティにおけるリーダーシップを強化している。
これらの要因が相まって、Zscalerは競争の激しいセクターでバリュエーション・プレミアムを守りながら効率的に成長し続けることができることを示唆している。
ベア・ケース評価と競争
Zscalerのバリュエーションは、その強力な実行力をもってしても、エラーの余地はほとんどない。株価はほとんどの同業他社より割高で取引されているため、成長や利益率が鈍化すれば、株価は一気に下落する可能性がある。
競争は依然として重要なリスクである。パロアルトネットワークス、クラウドストライク、マイクロソフトなどのライバルはいずれもゼロトラストとクラウドセキュリティに多額の投資を行っており、Zscalerが市場シェアを維持するのは難しくなっている。マクロ環境の悪化や企業支出の鈍化は、同社の成長見通しをさらに困難にする可能性がある。
投資家にとっては、弱気ケースの中心は実行リスクである。同社のバリュエーションはすでに高い期待を反映しており、成長や収益性の維持につまずきがあれば、大きな変動につながる可能性がある。
2028年の展望：Zscalerの価値は？
アナリストの平均予想に基づくと、TIKRのガイド付きバリュエーション・モデルは、2028年までに1株当たり〜444ドルを示唆している。これは現在の水準から約48％の上昇、年率換算で約15％のリターンに相当する。この結果は、年率21%前後の収益成長と20%台半ばのマージン拡大を前提としている。
これは好調な業績を示すだろうが、このシナリオはすでに高度な楽観論を織り込んでいる。Zscalerがより大きな上昇を実現するためには、企業への導入が加速するか、AIを活用したセキュリティ・ツールのような新製品の収益化が強化され、予想を上回る必要がある。それがなければ、リターンは安定しているかもしれないが、目を見張るようなものではないだろう。
投資家にとって、Zscalerは魅力的な長期的成長ストーリーのように見えるが、大幅な利益への道は、同社がすでに野心的な予測を上回り続けるかどうかにかかっている。投資を検討している人にとっては、忍耐力とボラティリティへの耐性が鍵となるかもしれない。
ウォール街が見落としている、大きなアップサイドを秘めたAI複合企業
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