ジェフリーズ株式の主要統計
- JEF株の価格変動:-8
- 現在の株価：54ドル
- 52週高値：83ドル
- JEFの目標株価: 69ドル
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何が起こったのか？
ジェフリーズ（JEF）の株価は、倒産した自動車部品サプライヤー、ファースト・ブランズ・グループへのエクスポージャーが大きいジェフリーズのファンドから、ブラックロックが資金を引き揚げることを検討しているとブルームバーグが報じたことで、水曜日に8％近く下落した。
問題のファンドは、ジェフリーズのロイカディア・アセット・マネジメント傘下のポイント・ボニータ・キャピタルが運用している。
この件に詳しい関係者によると、ブラックロックと、テキサス・トレジャリー・セーフキーピング・トラストを含む他の投資家は、ポイント・ボニータからの一部償還について協議しているという。
同ファンドは30億ドルの貿易金融ポートフォリオを管理しており、2019年からファースト・ブランズに絡む売掛債権を保有している。
ファースト・ブランズは9月28日に破産を申請した。しかし、ポイントボニータへの支払いは、実際には2週間前の9月15日に停止された。
ジェフリーズは水曜日に、ポイント・ボニータがファースト・ブランズに対して負っている債権に7億1,500万ドルを投資していることを明らかにした。
貿易金融の仕組みはこうだ：ポイント・ボニータは、ウォルマートやオートゾーンといった企業がファースト・ブランズに支払う自動車部品の代金を回収する権利を購入した。
ファースト・ブランズは、こうした顧客からの支払いをポイント・ボニータに誘導する責任を負っていた。ファースト・ブランズがその支払いを停止したことで、ファンドは当てにしていた現金へのアクセスを失った。
さらに悪いことに、ファースト・ブランズの特別顧問は現在、債権が複数回担保に供されていないかどうかを調査している。そうなると、破産手続きにおいて複数の当事者が同じ資産に対して請求権を持つ可能性がある。
ジェフリーズによると、ロイカディアはポイント・ボニータ・ファンドに5.9％出資しているに過ぎない。つまり、ファースト・ブランズの負債による損失は、ジェフリーズに直接ではなく、ブラックロックなどの第三者投資家にほとんど影響することになる。しかし、この状況はジェフリーズの資産運用会社としての評判を落とすことに変わりはない。
ジェフリーズ、ブラックロック、テキサス・トレジャリー・セーフキーピング・トラストの各代表は、ブルームバーグの報道に対するコメントを拒否した。
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JEF株について市場が語っていること
ジェフリーズの株価が7％下落したことは、投資家が風評被害とファースト・ブランズの直接的なエクスポージャーを超えた潜在的な波及効果を懸念していることを示している。
ジェフリーズ自身の出資比率は5.9％と比較的小さいとはいえ、ブラックロックのような大口顧客が資金を引き揚げたことで、ファンドのデューデリジェンスとリスク管理には疑問が残る。
貿易金融は低リスクのビジネスのはずだ。基本的には、ウォルマートやオートゾーンといった信用力のある企業から支払いを回収する権利を買うことになる。ファースト・ブランズがこうした支払いの指示を止めたという事実は、不正行為か、サプライヤー・レベルでの深刻な業務不全を示唆している。
ジェフリーズは純収入20億5000万ドルという好調な第3四半期決算を発表したばかりで、このタイミングは不運だった。投資銀行アドバイザリー部門は、市場シェアの拡大とM&A活動の改善により、四半期ベースで過去最高の業績を達成した。純利益は2億2400万ドル、調整後有形株主資本利益率は13.6％だった。
リチャード・ハンドラー最高経営責任者（CEO）とブライアン・フリードマン社長は、「世界的な市場心理の回復に勇気づけられている」と述べ、ジェフリーズは長期的な価値を提供するために「これまで以上に強い立場にある」と確信していると述べた。資産運用報酬および収益は8,400万ドルで、前年同期を上回った。
しかし、ポイント・ボニータの事態は、その前向きな勢いに影を落とす恐れがある。資産運用会社は、投資家の信認によって繁栄も衰退もする。他の機関投資家がブラックロックに追随して資金を引き揚げれば、ポイントボニータは不利な価格でポジションを清算せざるを得なくなり、悪循環に陥る可能性がある。
注目すべきは、ディールメーキングの活発化に伴い、同社の投資銀行事業が市場シェアを拡大していることだ。しかし、この資産運用の問題は、新たな不確実性をもたらす。
投資家は今、ポイント・ボニータがファースト・ブランズで最終的にどれだけの資金を失うのか、ポートフォリオの他のポジションが同様のリスクに直面しているのか、ファンドからどれだけの資本が引き出されるのか、といった疑問に直面している。これらの答えが明らかになるまで、ジェフリーズの株価は圧力を受け続けるだろう。
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