モーニッシュ・パブレイは、ウォーレン・バフェットやチャーリー・マンガーからインスピレーションを得ながら、独自の集中的で確信度の高いアプローチを適用し、規律あるバリュー投資家としての名声を築いてきた。パブライ・インベストメント・ファンズのマネージング・パートナーとして、パブライは、優れた企業をその本質的価値から大幅にディスカウントして購入することに重点を置き、多くの場合、ダウンサイドリスクが限定的で非対称的なアップサイドがあると信じる銘柄をほんの一握りだけ保有する。パブライのポートフォリオは、強力な堀を持ち、キャッシュフローが予測可能で、長い成長の道筋を持つ耐久性のある企業を特徴とする傾向がある。
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パブライは忍耐強さと選択性で知られ、確信度の低いピックでリターンを薄めるよりも、適切な機会を何年も待つことを好む。パブライは、競争優位性が確立され、経営陣が資本配分に実績のある業界において、数少ない傑出したアイデアに大規模な配分を行うことを好んでいる。新興市場のリーダーであれ、ニッチなグローバル・チャンピオンであれ、割安な米国の有力企業であれ、彼のポジションは深いデューデリジェンスと、群衆から独立して考える意欲を反映している。
パブライの保有銘柄は時代とともに移り変わっていくが、その根底にある哲学は不変だ。質の高いビジネスに焦点を当て、誤解されている時や一時的に人気が落ちている時に購入し、市場がその価値を認めるまで保有する。パブライの現在のポートフォリオは、この哲学の実践の一端を垣間見ることができ、規律ある実行と持続可能な競争優位性によって、長期的に大きなリターンをもたらすとパブライが考える企業を紹介している。
1. レイサス・タシマシリク(RYSAS) ポートフォリオの39.70
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レイサスはパブライにとって断トツの最大保有銘柄であり、開示されているポートフォリオの40％近くを占めている。このトルコの物流・倉庫会社は、パブライにとって長期的な確信犯である。パブライは、あまりフォローされていない市場で、見落とされ、過小評価されているビジネスを探し出すことで知られている。
パブライ氏は5億5800万株以上を保有しており、これは前四半期に約5％の小幅な引き下げを行った後でも、同社の発行済み株式のほぼ28％に相当する。このポジションは、トルコのeコマースとサプライチェーンのインフラが近代化する中で、レイサスの長期的な成長の可能性を信じるパブライ氏の考えを反映している。
2. Warrior Met Coal Inc(HCC) ポートフォリオの 15.12
石炭は華やかなものではないが、パブライ氏はポートフォリオの15％強を占めるウォーリアー・メット・コールに明らかに価値を見出している。同社は製鉄の主要原料である冶金用石炭を生産しており、世界のインフラや製造業のトレンドに触れることができる。
パブライ氏が保有する180万株近い株式は、ほぼ横ばいで推移しており、安定した現金生成源としてこのポジションに満足していることを示唆している。この保有株は、他の人が避けるような業種であっても、魅力的なバリュエーションで強力なキャッシュフロー企業を購入するという彼の戦略に沿ったものだ。
3.Valaris Ltd(VAL) ポートフォリオの 14.55
世界最大級の海洋掘削請負業者であるヴァラリスは、パブライ氏が公開している保有株の14.6％近くを占めている。彼のポジションは188万株で、前四半期には32％近く増加し、確信の高まりを示した。
Valarisは、逼迫した海洋掘削市場と世界的なエネルギー需要の増加から利益を得ることができる。市場がまだ慎重な時に買い、需給が引き締まるにつれて保有し、バリュエーションがピークに達した時に撤退する。
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4. アルファ冶金資源(AMR) ポートフォリオの 9.49
同じく冶金用石炭を生産するアルファ・メタルギカル・リソーシズは、パブライ氏のポートフォリオの約9.5％を占める。彼は46万株を所有し、前四半期に11％増加させた。同社の強固なバランスシート、株主還元プログラム、鉄鋼メーカーへの主要サプライヤーとしての地位は、同社に強固なファンダメンタルズを与えている。パブライ氏にとって、アルファ社はコモディティ・レバレッジと規律ある資本配分の融合を提供している。
5. ノーブル・コーポレーション(NE) ポートフォリオの 8.42
トップ5の最後を飾るのは、主要な石油・ガス地域にまたがる市場を持つ海洋掘削のスペシャリスト、ノーブル・コーポレーションだ。パブライ氏の173万株のポジションはポートフォリオの8.4％を占める。パブライ氏は、前四半期に株式の保有比率を変更しなかったが、この株式保有は、石油探査と生産における資本サイクルの延長から利益を得る態勢を整えているエネルギー・サービス・プロバイダーに対する彼の幅広い関心を反映している。ノーブルの規模と最新のリグ設備は、参入障壁の高い業界において競争力のあるプレーヤーとなっている。
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富の形成者としての集中
モーニッシュ・パブレイのアプローチは、真のアウトパフォームは、深く研究された少数のアイデアに資本を集中することから生まれるという信念に基づいている。何十ものポジションに分散投資するのではなく、魅力的なバリュエーションで取引されている優良企業を見極め、長期的な運用に取り組む。
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こうした銘柄は、特に割安で取引されている間につかまえれば、長期的に大きなリターンをもたらす可能性がある。
長期投資家であれ、公正価値より低い価格で取引されている優良企業を探している投資家であれ、本レポートはハイサイドの機会を見出すのに役立つだろう。
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