バリュエーションモデルのご紹介! 
重要なポイント
- ファースト・ソーラーの株価は、当社の評価前提に基づけば、2027年末までに1株当たり435ドルに達する可能 性がある。
- つまり、今日の株価172ドル／株から152.9％のトータル・リターンを意味し、今後2年半の年率換算リターンは45.7％となる。
- ファースト・ソーラーは、垂直統合型の薄膜技術を活用し、関税の逆風にもかかわらず好調な受注残高を維持する、アメリカ最大の国内太陽電池メーカーである。
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ファースト・ソーラー（FSLR）は、独自の薄膜半導体技術を用いた太陽電池モジュールの設計・製造を行う、アメリカの太陽電池技術大手企業である。米国、インド、マレーシア、ベトナムで製造施設を運営している。
ファースト・ソーラーは、広範な国内サプライチェーンと、中国の結晶シリコンサプライチェーンに依存しない差別化されたCadTelベースの技術を持つ、規模の大きな唯一の米国本社の太陽電池メーカーという独自の立場から利益を得ている。
66.3ギガワット、198億ドル相当の契約バックログと、2026年までに14ギガワットを超える米国での製造能力の拡大により、ファースト・ソーラーは、目先の関税上の課題にもかかわらず、米国における最高の太陽光製造企業としての地位を維持している。
FSLR株が2027年まで毎年46%以上のリターンを上げ、2030年まで卓越したパフォーマンスを続ける可能性がある理由はここにある。
FSLR株のモデルによる分析
当社は、国内製造の優位性とソーラー需要の長期的成長に基づく評価前提を用い、ファースト・ソーラーの可能性を分析した。
年間収益成長率17.6％、営業利益率43％、小幅な倍率拡大を前提に、ファースト・ソーラー株は171.93ドル／株から434.76ドル／株まで上昇するとモデルは推定している。
これは、今後2年半の総リターン153％、年率換算リターン46％に相当する。
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当社の評価前提
TIKRのバリュエーション・モデルでは、企業の収益成長率、営業利益率、PER倍率について独自の仮定を差し込むことができ、株式の期待リターンを計算することができる。
FSLR株で使用したものは以下の通り：
1.収益の伸び：17.6
ファースト・ソーラーは第1四半期に2.9ギガワットのモジュール販売を達成し、66.3ギガワットの膨大なバックログを維持した。
関税に関連したガイダンスの引き下げにもかかわらず、国内製造業の拡大と長期的な需要ファンダメンタルズの強さが持続的な成長を支えている。
2.営業利益率43%
ファースト・ソーラーは、第45X条製造税額控除、国内コンテンツに対するプレミアム価格、高効率薄膜技術により、非常に高い収益性を得ている。
国内の生産能力が拡大し、政策的支援も継続されるため、マージンは引き続き堅調に推移すると予想される。
3.出口PER倍率：14倍
ファースト・ソーラーは、米国を代表するソーラー企業としての戦略的価値に比べ、妥当な倍率で取引されている。
リショアリング環境における防衛的な堀と政策的に保護された立場を市場が認識するにつれて、小幅な拡大を想定している。
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物事が良くなったり悪くなったりしたらどうなるか？
TIKRのバリュエーション・ツールにより、投資家は、さまざまなシナリオの下で2030年までFSLR株がどのように推移するかに基づいて、幅広い結果をテストすることができる（これらは推定であり、リターンを保証するものではない）：
- 低いケース：政策の逆風と競争圧力 → 年間11％のリターン
- ミッドケース：着実な国内拡大と政策支援 → 年率16％のリターン
- 高いケースリショアリングの加速とプレミアム・ポジショニング → 年間22％のリターン
保守的なケースでも、ファースト・ソーラーには大きなリターンがある。一方、政策の追い風が国内製造の優位性を加速させれば、上昇シナリオは並外れた利益をもたらす可能性がある。
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TIKRテイクアウェイ
ファースト・ソーラーは、アメリカのエネルギー転換において、国内製造のリーダーシップ、技術の差別化、政策の保護という魅力的な組み合わせを象徴している。
FSLR株は、米国の太陽電池製造のリショアリングとエネルギー安全保障の優先事項に関するプレミア・プレーとして際立っている。
このクリーン・エネルギー関連銘柄は、再生可能エネルギー・インフラへのエクスポージャーを求める投資家、産業政策支援の恩恵を受ける企業、国際競争に対する防御的な堀を持つ企業を求める投資家に最適である。
膨大な契約バックログ、拡大する国内生産能力、戦略的な政策的位置づけが相まって、ファースト・ソーラーは、アメリカのエネルギー自立と製造業ルネッサンスに焦点を当てた成長志向のポートフォリオにとって魅力的な検討対象となる。
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こうした銘柄は、特に割安で取引されている間につかまえれば、長期的に大きなリターンをもたらす可能性がある。
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