セールスフォース・インク（NYSE: CRM）は不安定な時期を過ごしている。ピーク時の369ドル近辺から、現在は246ドル/株前後で取引されており、過去1年間で約11％下落している。トップラインの成長鈍化、競争の激化、評価のリセットが業績の重荷となっている。同時に、利益率の拡大、強力なキャッシュフロー、AIの採用拡大が投資家の関心を引きつけている。
最近、セールスフォースは、200億ドルの自社株買い戻しプログラムの拡大や、同社の製品群にジェネレーティブAIを組み込むことを目的としたAgentforce AIプラットフォームの新たなアップデートでも話題となった。これらの動きは、同社がAI主導の成長を倍増させながら株主還元を高めることに注力していることを浮き彫りにしており、アナリストが同社の長期的な見通しについてどのように考えているかを形成している2つのテーマとなっている。
本記事では、ウォール街のアナリストが考える、2028年までのセールスフォースの位置について考察する。コンセンサス・ターゲット、成長予測、バリュエーション・モデルを検討し、株価の潜在的な方向性を概説する。これらの数値は現在のアナリストの予想を反映したものであり、TIKR独自の予測ではありません。
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アナリストの目標株価は緩やかなアップサイドを示唆
セールスフォースは今日、1株あたり約243ドルで取引されている。アナリストの平均目標株価は335ドル/株で、約38％の上昇を意味する。予想には大きな開きがあり、さまざまなセンチメントが反映されている：
- 高値予想：～430ドル/株
- 低い見積もり：～221ドル/株
- 目標中央値：～340ドル/株
- 格付け：ほとんどが買い、一部ホールドと売りあり
現在、アナリストはセールスフォースを割安と見ているようだ。セールスフォースは、利益率の拡大と製品導入の強化を継続し、予想の上限に向けて押し上げる必要があるかもしれない。
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セールスフォース成長の見通しと評価
同社のファンダメンタルズは安定しているように見えるが、成長は緩やかになっている：
- 売上高は2027年まで毎年約9%増加すると予測される。
- 営業利益率は～21％から～35％に拡大する可能性がある。
- 株価は5年平均の39倍を下回る20倍前後で取引されている。
- アナリストの平均予想に基づき、20倍の予想PERを使用したTIKRのガイド付きバリュエーション・モデルは、2028年までに1株当たり318ドルになることを示唆している。
- これは年率換算で約12％のリターンとなる。
これらの数字は、セールスフォースが以前のような猛烈なペースではないものの、着実に成長を続ける可能性を示唆している。投資家にとって、バリュエーションは以前より合理的に見えるが、より強いアップサイドは、より速い収益成長またはAI駆動型製品の広範な採用にかかっている可能性が高い。
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楽観論の原動力は何か？
セールスフォースは、市場全体の成長が冷え込む中でも、企業向けソフトウェアに対する安定した需要から恩恵を受け続けている。同社のプラットフォーム全体にわたるAI統合は、新たな収益機会を創出し、顧客との関係を深める可能性がある牽引力を増しているようだ。また、経営陣が経費を引き締め、効率性を向上させていることから、マージンの拡大も心強い。
その上、セールスフォースの78％近い粗利益率と強力なフリーキャッシュフローは、事業の拡張性を強調している。また、大規模なインストールベースと継続的なサブスクリプションモデルにより、強力な競争力を有している。投資家にとって、これらの要因は、セールスフォースが、特にAIの導入が加速した場合、評価プレミアムを正当化しながら着実な成長を維持できることを示唆している。
ベア・ケース：実行と競争
ポジティブな要素にもかかわらず、セールスフォースの成長見通しは鈍化している。売上高の成長率は年率9%程度と、これまでの20%以上のペースを大幅に下回る見通しだ。マイクロソフト、オラクル、サービスナウのような競合は、同様の市場に多額の投資を行っており、セールスフォースの成長とマージンを圧迫する可能性がある。
AIは有望ではあるが、リスクも伴う。取り組みが有意義なリターンをもたらさない場合、セールスフォースは成長鈍化のコアビジネスに依存し続ける可能性がある。コストの上昇やマージン拡大の停滞も収益性を圧迫する可能性がある。投資家にとっての弱気材料は、現在の評価がまだ信頼できる実行を前提としていることだ。こうした前提が崩れた場合、株価は楽観的な目標に到達するのに苦労するかもしれない。
2028年の展望：セールスフォースの価値は？
アナリストの平均予想に基づき、20倍の予想PERを用いたTIKRのガイド付きバリュエーション・モデルは、セールスフォースが2028年までに〜318ドル/株付近で取引される可能性を示唆している。これは現在の水準から約30%の上昇、年率換算で約12%のリターンとなる。この予測は、着実な収益成長と30％台半ばの営業利益率を前提としている。
この結果は健全なものではあるが、すでにある程度の楽観的な見方を織り込んでいる。より強力なリターンを実現するためには、セールスフォースはAI主導の採用や国際展開で予想を上回る必要があるかもしれない。それがなければ、利益は安定的だが地味なものにとどまるかもしれない。
投資家にとって、セールスフォースは信頼できる長期保有銘柄であり、バリュエーションも以前より合理的になっている。大幅な利益の可能性は、同社が現在の予測を上回るかどうかにかかっていると思われる。
ウォール街が見落としている、大きなアップサイドを秘めたAI複合企業
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