Presentazione dei modelli di valutazione! 
Brad Gerstner ha fondato Altimeter Capitalnel 2008, durante la crisi finanziaria. Non si è lasciato scoraggiare dal caos. Ha visto un’opportunità e la sua convinzione era semplice: La tecnologia è la forza più potente dell’economia moderna e le società che cavalcano le ondate di innovazione a lungo termine registreranno performance superiori nel tempo. Il suo libro degli investimenti si basa sull’identificazione tempestiva di questi “supercicli” secolari e sul sostegno alle aziende piattaforma meglio posizionate per dominarli.
Oggi Gerstner sta diventando un nome noto grazie al suo popolare podcast, BG2Pod, che conduce insieme a Bill Gurley, e alle sue frequenti apparizioni su Bloomberg, CNBC e persino a Capitol Hill.
La strategia azionaria pubblica di Altimeter è piuttosto concentrata. Il portafoglio è ricco di aziende che beneficiano di tendenze strutturali come l’intelligenza artificiale, l’infrastruttura cloud e le piattaforme digitali. Gerstner cerca aziende guidate da fondatori con vantaggi di scala, margini in espansione e lunghi percorsi. Non insegue i risultati trimestrali. Sta cercando di possedere i vincitori del prossimo decennio.
Di seguito è riportata un’istantanea dell’intero portafoglio di mercato pubblico di Altimeter, al 31 marzo 2025:
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Sebbene Altimeter possieda più di una dozzina di nomi, il suo capitale è fortemente concentrato in alcune posizioni ad alta convinzione. Di seguito, analizzeremo le cinque partecipazioni principali e il motivo per cui riflettono la filosofia a lungo termine di Gerstner.
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Piattaforme Meta (META)
23,5% del portafoglio | posizione da 1,06 miliardi di dollari
Meta è la maggiore partecipazione di Altimeter e riflette quasi perfettamente la mentalità di Gerstner in materia di investimenti. Vuole possedere aziende che dominano i loro mercati, generano un elevato flusso di cassa e sono in grado di adattarsi ai cambiamenti del contesto. Meta soddisfa tutti questi requisiti. Dopo anni di spese aggressive per il Metaverse, l’azienda si è orientata verso l’efficienza e ha raddoppiato l’IA. Questo tipo di autoconsapevolezza operativa è qualcosa che Gerstner apprezza profondamente.
Le dimensioni, i margini e la capacità di Meta di integrare l’intelligenza artificiale nella sua rete pubblicitaria e nelle sue app di messaggistica ne fanno un compounder a lungo termine. Non è una scommessa appariscente. È una scommessa su un’infrastruttura duratura e su un team di gestione che gioca ancora in attacco.
NVIDIA (NVDA)
17,2% del portafoglio | Posizione di 775 milioni di dollari
Gerstner considera da tempo l’IA come la tendenza tecnologica più importante dei prossimi due decenni. NVIDIA è il motore di questa tendenza. Anche se Altimeter ha ridotto leggermente la sua posizione nel primo trimestre, la partecipazione rimane sostanziale. L’azienda domina l’infrastruttura dell’IA, con le sue GPU che alimentano quasi tutti i principali modelli attualmente in produzione.
Questo è esattamente il tipo di azienda che Gerstner vuole tenere. Beneficia sia di una domanda esplosiva che di elevate barriere all’ingresso. Inoltre, sebbene la valutazione sia aumentata, il suo schema enfatizza il valore terminale. In altre parole, non si preoccupa del rapporto prezzo/utile di quest’anno se l’azienda può diventare 10 volte più preziosa nei prossimi 10 anni.
Fiocco di neve (SNOW)
9,6% del portafoglio | posizione di 431 milioni di dollari
Altimeter è stato uno dei primi finanziatori di Snowflake, ben prima che avesse clienti o entrate. Questa convinzione iniziale non è venuta meno. Sebbene l’azienda abbia ridotto significativamente la sua partecipazione nell’ultimo trimestre, Snowflake rimane una parte fondamentale del portafoglio.
Snowflake sta costruendo l’infrastruttura cloud di dati che alimenta le moderne applicazioni di intelligenza artificiale. L’azienda non è ancora molto redditizia, ma la sua capacità di mantenere la piattaforma e il suo modello di ricavi basato sull’utilizzo le conferiscono un incredibile potenziale a lungo termine. Gerstner vede l’infrastruttura dei dati come essenziale per il prossimo decennio di informatica e Snowflake è una delle poche aziende posizionate per diventare un vero sistema operativo per i dati aziendali.
Uber Technologies (UBER)
9,2% del portafoglio | posizione di 413 milioni di dollari
Uber si è trasformata da un’azienda in crescita a tutti i costi in una piattaforma logistica che genera flussi di cassa. Questa trasformazione si adatta perfettamente alla preferenza di Gerstner per le aziende che scalano in modo efficiente e beneficiano di una leva operativa. Uber ora domina la mobilità e le consegne nella maggior parte dei suoi mercati e sta integrando sempre più i pagamenti e la pubblicità nel suo ecosistema.
Altimeter ha leggermente incrementato la sua posizione in questo trimestre. La tesi è chiara. Man mano che l’azienda continua a consolidare le quote di mercato e a espandersi in aree contigue a più alto margine, il profilo finanziario migliora notevolmente. Uber può non essere una società tecnologica tradizionale, ma Gerstner la considera una parte fondamentale della moderna economia urbana.
Microsoft (MSFT)
8,1% del portafoglio | posizione di 366 milioni di dollari
Microsoft è una delle piattaforme più affidabili del settore tecnologico. L’integrazione dell’IA generativa in Office, Azure e GitHub sta già dando i suoi frutti e il suo profilo finanziario è il più solido possibile. Per un investitore come Gerstner, Microsoft è un modo per ottenere un’esposizione su larga scala al software aziendale e all’IA senza dover affrontare la volatilità dei nomi in fase iniziale.
Apprezza le aziende che innovano e allo stesso tempo generano forti ritorni sul capitale. Microsoft lo ha fatto in modo coerente e, con il suo investimento iniziale in OpenAI, si è posizionata al centro della prossima grande ondata informatica.
Capitale concentrato, incentivi allineati, pensiero a lungo termine
Il portafoglio di Altimeter non cerca di coprire ogni settore o tema. Riflette una scommessa concentrata sulla direzione del mondo. Gerstner cerca piattaforme, non prodotti. Vuole aziende con effetti di rete, margini in espansione e leader in grado di adattarsi e scalare. Ecco perché quasi il 70% del capitale azionario pubblico di Altimeter è concentrato in soli cinque nomi.
Non si tratta di abbracciare un indice. È la ferma convinzione che la creazione di valore a lungo termine derivi dalla comprensione della direzione dell’innovazione e dalla collaborazione con i vincitori in anticipo. Che si tratti della trasformazione AI di Meta, del dominio di NVIDIA nell’elaborazione o del ruolo di Snowflake nell’infrastruttura dati, Altimeter sta investendo nell’architettura del futuro.
La strategia di Gerstner è chiara. Quando il mondo cambia velocemente, non disperdere le tue scommesse. Raddoppiate le scommesse sulle aziende che lo costruiscono.
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