평가 모델 소개! 
음성 AI 분야의 선두주자인 사운드하운드 AI(NASDAQ: SOUN)는 인공지능과 관련된 주식 중 가장 변동성이 크지만 매력적인 종목 중 하나였습니다. 이 회사의 주가는 2024년 말 고점 대비 50% 하락했지만, 지난 12개월 동안 주가는 여전히 100% 이상 상승했습니다. 투자자들이 인공지능에 노출될 수 있는 방법을 간절히 찾으면서 이 회사에 대한 관심이 급증했습니다. 또한 사운드하운드는 파트너십, 인수, 새로운 에이전틱 AI 플랫폼 출시에 대한 발표를 통해 계속해서 주목을 받고 있습니다.
이 글에서는 재무 모델, 월스트리트 목표, 회사 가이던스를 통해 현재와 2027년 사이에 사운드하운드 AI에 대한 월스트리트 애널리스트들의 컨센서스를 분석하여 주식의 향방에 대해 알아보고자 합니다. 이는 TIKR의 예측이 아니라 현재 이용 가능한 애널리스트의 기대치를 요약한 것입니다.
애널리스트 목표가: 다양한 견해
TIKR에서 추적한 매도 측 데이터에 따르면 애널리스트들은 2024년 말까지 주가가 평균 12달러에 도달할 것으로 예상하며, 최고 목표는 26달러, 최저 목표는 6달러입니다. 2025년 7월 중순 현재 SoundHound AI는 약 12달러에 거래되고 있습니다. 주가가 4달러 이하에서 거래되던 연초에 비해 현재 내재 상승(또는 하락) 여력은 미미합니다. 당시 애널리스트 목표치는 188%의 잠재 상승률을 제시했습니다. 주가가 급격히 상승하면서 목표가를 기준으로 한 상승 여력이 좁아졌습니다.
특히, 애널리스트들의 2025년 말 평균 목표 주가는 14달러이며, 2026년 중반에는 다시 12달러 정도로 예상하고 있습니다. 그 이후에는 거의 일치하는 의견이 없으며, 2027년 예상치를 제시한 곳은 단 한 곳뿐입니다.
매출 및 성장 전망
분석가들은 향후 몇 년 동안 SoundHound AI의 매출이 급격히 증가할 것으로 예상합니다. 지난 12개월 동안 1억 2,000만 달러의 매출을 올린 후, 2025년에는 약 88%의 성장률로 1억 6,000만 달러의 매출을 올릴 것으로 예상하고 있습니다. 2026년에는 매출이 27% 더 성장하여 2억 3,000만 달러가 될 것으로 예상됩니다. 2027년에는 전년 대비 37% 증가한 2억 7,700만 달러의 매출을 기록할 것이라는 전망이 지배적입니다.
이는 현재와 2027년 사이에 연평균 성장률(CAGR)이 약 36%에 달한다는 의미로, AI 음성 기술 및 기업 도입에 강력한 순풍이 불고 있다는 증거입니다.
하지만 2027년을 예상한 분석가는 단 한 명뿐이므로 2억 7,700만 달러라는 수치는 낙관적일 수 있다는 점에 다시 한 번 주목할 필요가 있습니다.
여전히 늘어나는 밸류에이션 배수
매출 성장세에도 불구하고 수익성은 여전히 개선되기 어려운 상황입니다. 분석가들은 2025년 조정 EBITDA 손실이 2,500만 달러, 영업 손실이 4,200만 달러에 달할 것으로 예상하고 있습니다. 일반회계기준 주당순이익은 2025년에 주당 0.10달러의 적자를 기록하고 2026년에는 더 낮아질 것으로 예상됩니다.
현재 이 회사는 순매출 대비 약 25배, 총매출 대비 40배 이상에 거래되고 있습니다. 2027년까지만 해도 단 한 명의 애널리스트만이 EBITDA 수치를 플러스로 예측했는데, 이는 지나치게 낙관적인 예측이나 운영 레버리지가 언제 시작될지에 대한 불확실성을 반영하여 예상 EV/EBITDA 비율이 880배 이상으로 급등했습니다.
낙관론의 원동력은 무엇인가요?
사운드하운드 AI의 상승세는 기술적 우위와 가속화되는 상업적 모멘텀을 중심으로 이루어졌습니다. 2025년 1분기에 전년 동기 대비 151%의 매출 성장을 기록했으며, 주요 자동차 OEM 및 글로벌 레스토랑 체인과 새로운 파트너십을 체결하고 Amelia 에이전틱 AI 플랫폼의 새로운 배포를 발표했습니다.
CEO 키반 모하저는 시끄러운 환경에서도 실시간 다국어 음성 AI를 지원하는 SoundHound의 강점을 강조하며, 정밀도와 지연 시간이 중요한 분야에서 차별화된 플레이어로 자리매김하고 있다고 말했습니다. 또한 Synq3와 Allset 인수를 통해 레스토랑과 음성 커머스 분야로 영역을 확장할 수 있었습니다. 2025년 1분기 기준, 13,000개 이상의 레스토랑에서 음성 AI 솔루션을 사용하고 있으며 한 분기 동안 20억 건 이상의 음성 쿼리를 처리했습니다.
음성 AI 엔진에 대한 쿼리는 전반적으로 계속 가속화되고 있습니다. 2년 전만 해도 연간 20억 건에 불과했던 쿼리 수가 이제 1/4도 채 되지 않아 20억 건을 돌파했습니다. 이 모든 것이 지속적인 견인력과 추진력을 보여줍니다. 그리고 분명한 것은 우리 앞에 놓인 엄청난 기회의 표면만 긁고 있을 뿐이라는 사실입니다.
- Nitesh Sharan, CFO, 2025년 1분기 실적 발표, 2025년 5월 8일
또한 부채가 없으며 1분기를 마감할 때 2억 4,600만 달러의 현금을 보유하고 있어 사업 확장에 따른 재정적 여유를 확보하고 있습니다.
베어 케이스: 수익성, 경쟁 및 가치 평가
SoundHound는 인상적인 성장에도 불구하고 여전히 수익성이 낮고 현금을 소진하고 있습니다. 저마진 인수 계약으로 인해 총 마진이 감소했으며, 통합 문제로 인해 몇 분기 동안 계속해서 마진에 부담을 줄 수 있습니다. 이미 다룬 바와 같이 분석가들은 최소 2026년까지 영업 손실이 지속될 것으로 예상하고 있습니다.
경쟁도 치열합니다. 아마존, 알파벳, 애플과 같은 거대 기업들이 자체 음성 AI 생태계를 구축하고 있습니다. 소규모 스타트업도 이 분야에 뛰어들고 있습니다. 사운드하운드는 분명 혁신 기업이지만, 기업 가치를 평가할 때 높은 실행 기준을 제시합니다.
거시경제의 불확실성도 또 다른 리스크입니다. 기업이나 자동차 업계의 지출이 둔화되면 거래가 지연되거나 고객이 AI 투자를 삭감할 수 있습니다. 하지만 일부 분석가들은 기업들이 비용 절감을 모색하면서 불황기에는 오히려 자동화 및 AI 도입이 가속화될 수 있다고 주장합니다.
2027년 전망: SoundHound의 가치는 어떻게 될까요?
2027년을 내다볼 때 사운드하운드 AI의 잠재적 가치는 높은 매출 성장을 지속 가능한 수익성으로 전환할 수 있느냐에 달려 있습니다.
상승장의 경우, 예상 매출 2억 7,700만 달러에 도달하고 매출 대비 주가 배수 20배로 거래된다면 시가총액은 55억 달러에 육박할 것입니다. 발행 주식이 약 3억 8천만 주이므로 주가는 약 14달러가 될 것입니다. 이는 현재 주식이 거래되고 있는 약 25배의 매출 배수에서 한 단계 낮아지더라도 시장이 여전히 SoundHound에 프리미엄 배수로 보상한다고 가정한 것입니다. 특히 회사가 최소 2026년까지 수익성이 없을 것으로 예상되는 점을 감안하면 20배의 배수는 여전히 공격적인 수준입니다.
약세의 경우, 매출 성장이 실망스럽거나 투자자들의 열정이 사라지면 매출 배수가 8배로 더 낮게 적용될 수 있습니다. 이 경우 회사의 가치는 약 22억 달러로, 주가가 6달러 이하로 떨어질 수 있습니다.
결론: 강세 시나리오도 투자자의 지속적인 낙관론과 경영진의 상당한 실행을 전제로 합니다. 주가는 이미 많은 미래의 성공을 반영하여 가격이 책정되어 있으므로 오류의 여지가 제한적입니다.
