주요 결론
- Chewy는 오토십 프로그램, Chewy+ 멤버십 플랫폼, 헬스케어 서비스와의 수직적 통합을 통해 구독을 우선시하는 포괄적인 혁신 전략을 실행하고 있다.
- 우리의 평가 가정에 따르면, Chewy의 주가는 2028년 1월까지 주당 48달러에 도달할 수 있다.
- 이는 현재 주가 37달러/주 대비 28%의 총 수익률을 의미하며, 향후 2.3년간 연환산 수익률은 11%에 달한다.
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츄이 (CHWY) 는 고객 유지율을 높이는 혁신적인 구독 모델, 신선식품을 포함한 프리미엄 상품 큐레이션, 확대되는 츄이 수의사 케어 네트워크를 통한 건강 서비스 통합을 통해 1500억 달러 규모의 반려동물 케어 분야에서 시장 점유율을 확보했다. 하고 있다.
주요 사업 부문은 자동화된 서비스 인프라를 갖춘 반려동물 사료 등이다. 또한, 2025년 2분기에는 오토십 정기 구매 서비스가 매출의 83%를 차지했다.
유료 회원제인 Chewy+는 고객 혜택을 강화하고, 동물 의료 서비스 부문은 연내 20개 진료소 달성을 목표로 하고 있다.
반려동물 케어 분야의 선두주자인 이 회사의 2분기 매출은 31억 달러로 전년 동기 대비 8.6% 증가했으며, 조정 EBITDA 마진은 5.9%, 잉여현금흐름은 1억 6천만 달러로 나타났다.
츄이는 CEO 스미트 신(Sumit Singh)의 리더십 아래 여러 성장 이니셔티브를 통해 전략적 실행력을 발휘하고 있다. 오토십 매출 25.8억 달러를 기록했으며, 성장률은 총 매출 대비 약 15%를 상회하는 성장률을 기록했다.
또한, 신선식품 브랜드 ‘겟리얼(Get Real)’은 시장에서 높은 선호도 점수와 프리미엄 포지셔닝을 획득하여 출시되었다.
CHWY 주식은 2019년에 상장되어 자본 환원 프로그램을 지속하고 있으며, 2분기에 1억 2,500만 달러의 자사주 매입을 통해 부채가 없는 대차대조표와 약 6억 달러의 현금 잔고를 유지하고 있다.
반려동물의 인간화 추세에 따라 프리미엄 카테고리와 건강 서비스를 확대하는 한편, 정기 구매의 보급 확대에 자본을 투자하고 있는 츄이 주식이 2028년까지 매력적인 수익을 가져다 줄 수 있는 이유를 알아보자.
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모델에 의한 츄이 주식 평가
우리는 Chewy의 특징인 혁신 능력과 종합 펫케어 서비스에서의 경쟁적 포지셔닝을 기반으로 한 평가 전제를 통해 Chewy의 주가 상승 가능성을 분석하였다.
Chewy의 멀티 버티컬 전략은 다양한 수익원을 창출하고 있으며, 정기 구매 프로그램은 정기 배송 모델이 경쟁이 치열한 이커머스 시장에서 지갑 점유율 통합과 경영 레버리지를 촉진할 수 있다는 것을 입증하고 있다.
연간 매출 성장률 7.7%, 영업이익률 3.2%, 정규화 P/L 평가배율 27.0배의 예측을 바탕으로 모델은 Chewy의 주가가 주당 37달러에서 주당 48달러까지 상승할 수 있다고 예측했다.
이는 향후 2.3년 동안 총 수익률 28%, 연 11%의 수익률이다.
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평가의 전제
TIKR의 밸류에이션 모델에서는 기업의 매출 성장률, 영업이익률, PER 배율에 대한 독자적인 가정을 입력하면 주식의 기대수익률을 계산할 수 있다.
이것이 CHWY 주식에 사용한 것이다:
1. 매출 성장률: 7.7%
츄이는 2분기 8.6%의 매출 증가를 기록하여, 동 분야 성장률이 한 자릿수 초반인 환경에서 뚜렷한 시장점유율 확대를 보였다.
7.7%라는 예측은 구독 모델 확대, 고객 포트폴리오의 점유율 강화, 건강 및 신선식품 부문을 포함한 프리미엄 카테고리로의 확장 등 구조적 이점을 반영하고 있다.
2. 영업이익률: 3.2
2분기 조정 후 EBITDA 마진은 5.9%를 달성하는 한편, 물류센터 확장, 프로그램 개발 등 성장 인프라에 대한 투자도 진행했다.
경영진은 자동화 설비가 풀가동되고 수익성이 높은 구독 서비스가 확대됨에 따라, 운영의 지렛대를 통해 지속적인 수익률 향상을 목표로 하고 있다.
휴스턴의 서비스 센터는 완전 확장에 6 개월이 소요되는 반면, 오토십과 Chewy+ 프로그램은 일회성 구매에 비해 우수한 단위 절감 효과를 제공한다.
3. 출구 P/L 배율 : 27배
CHWY의 주가는 고객생애가치와 유지율 지표를 개선하고 구독을 우선시하는 사업으로의 진화를 반영하는 배율로 거래되고 있다.
우리는 츄이의 실행 실적, 고객 경험 차별화, 서비스 규모와 헬스케어 부문과의 통합을 통한 경쟁 우위 등을 고려하여 평가 수준을 측정했다.
반려동물의 인간화 트렌드와 프리미엄 카테고리의 성장은 회사가 다루어질 수 있는 시장 전반에 걸쳐 통합 서비스 플랫폼을 확장함에 따라 합당한 평가를 뒷받침할 것이다.
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상황이 좋아지거나 나빠지면 어떻게 할 것인가?
2030년까지 츄이 주식의 다양한 시나리오는 가입 실행 및 시장 역학에 따라 다양한 결과를 보여줍니다 : (이는 추정치이며 수익을 보장하지 않습니다.)
- 낮은 경우: 구독 도입 지연과 경쟁사 압박 → 연간 매출 12% 감소
- 중간 사례: 프로그램 확대 및 의료 확대에 성공 → 연간 19% 수익률 달성
- 높은 사례: 강력한 프리미엄 카테고리 모멘텀과 시장 리더십 → 연간 25%의 수익률
보수적인 시나리오라 할지라도, 구독 모델의 방어 범위가 넓고 고객 경험에서 입증된 실행력을 바탕으로 긍정적인 수익률을 기대할 수 있다.
CHWY의 주식에 대한 긍정적인 전망은 성공적인 가입 확산, 헬스케어 서비스 기회 극대화, 바람직한 영업 레버리지 달성을 통해 매력적인 수익을 창출할 수 있다.
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- 미래 이익과 예상 이익 성장에 기반한 매력적인 밸류에이션.
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