핵심 요약
- 애플이 중국 AI 출시에 Qwen을 선택한 후 알리바바 주가는 지난주 12% 상승했습니다.
- 자금은 미국 AI 하드웨어에서 알리바바, 텐센트와 같은 저평가된 중국 인터넷 주식으로도 이동했습니다.
- 알리바바의 AI 부문은 6월 분기에 139억 위안의 손실을 기록했으며, 자유 현금 흐름은 계속해서 마이너스를 유지하고 있습니다.
- 평소와 비슷한 배수에 거래되는 주식은 11월 19일 실적 발표에서 해당 손실이 축소되는 모습을 보여줄 때까지 보유(Hold)해야 합니다.
알리바바(BABA) 주가는 지난주 12% 상승한 반면, 나스닥 100 지수는 5% 하락했습니다.
애플(AAPL)이 10월 31일 토요일에 시작했습니다. 애플은 Apple Intelligence가 12월에 알리바바의 Qwen 모델을 기반으로 중국에서 출시될 것이라고 발표했습니다. 그 후 자금이 미국 AI 하드웨어에서 알리바바, 텐센트(TCEHY)와 같은 저평가된 중국 인터넷 주식으로 이동했습니다.
애플, Qwen에 지금까지 가장 큰 무대를 제공
애플의 Qwen 기능 개발자 테스트는 수요일 중국에서 시작되었습니다. 이는 저렴한 확산 효과입니다: Qwen 앱을 마케팅하는 데 도움이 된 것은 알리바바 AI 랩스 및 애플리케이션 부문이 6월 분기에 139억 위안의 조정 EBITA 손실을 기록하는 데 기여했습니다.
애플도 이것이 필요합니다. 애플의 대중국 매출은 9월 분기에 21% 성장하여 175억 4천만 달러를 기록했지만, 월가의 예상치에는 미치지 못했으며, 12월 출시는 연말 분기에 화웨이를 따라잡는 데 도움이 될 것입니다.
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베이징과 자금 이동이 나머지를 해결
중국 중앙은행은 월요일에 증권사와 펀드를 위한 스왑 시설을 확대했습니다. 목요일, 홍콩 항셍 테크 지수는 6% 급등하며 2025년 2월 이후 가장 큰 상승폭을 기록했습니다. 자금이 AI 하드웨어에서 알리바바와 텐센트가 주도하는 할인된 중국 인터넷 플랫폼으로 이동했습니다.
텐센트는 최근 새로운 주력 AI 모델인 Hy4를 출시했으며, 알리바바와 같은 문제를 공유합니다. 블룸버그에 따르면 이 두 회사와 바이트댄스는 약 600만 개의 엔비디아 RTX Pro 5500 칩을 주문했지만 향후 4개월 동안 약 1%만 받을 것으로 예상됩니다.
11월 19일, AI 투자가 효과를 보여야
알리바바는 11월 19일에 9월 분기 실적을 발표합니다. 애널리스트들은 정규화된 주당순이익(EPS)이 2026 회계연도(3월 결산)부터 2028 회계연도까지 두 배 이상 증가할 것으로 예상합니다:
애플 거래는 수익보다 사용자를 먼저 가져오므로, 이러한 추정치를 크게 움직이지 않을 것입니다. 이를 달성하려면 AI 랩스 손실이 줄어들어야 하며, 자유 현금 흐름은 지난 6개 분기 중 5개 분기에서 마이너스를 기록했고, 6월 분기에는 447억 위안의 유출이 있었습니다.
상승 전, 알리바바는 선행 주가수익비율(P/E) 12배에 거래되었으며, 5년 평균 13배보다 낮았습니다:
금요일 종가 기준으로, 이 평균보다 약간 높습니다.
현금이 계속 유출되고 있기 때문에, 11월 19일에 AI 랩스 손실이 축소되는 모습을 보기 전까지는 보유하고, 추가 매수는 기다릴 것입니다. 물론, 애플은 새로운 시리를 첫 중국 출시 물결에서 제외했기 때문에, 아이폰에서 Qwen의 실제 영향력은 당분간 명확하지 않을 것입니다.
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