평가 모델 소개! 
히말라야 캐피털의 설립자 리 루는 우리 시대의 가장 수수께끼 같고 존경받는 투자자 중 한 명입니다. CNBC나 트위터 스레드에 그의 이름이 자주 등장하지는 않지만 그의 실적은 많은 것을 말해줍니다. 천안문 시위 생존자이자 컬럼비아 대학교에서 경제학, 법학, 경영학을 전공한 리루는 심도 있는 연구, 집중적인 베팅, 장기적인 사고로 명성을 쌓아왔습니다. 그의 가장 유명한 후원자는 고 찰리 멍거로, 그는 자신의 재산의 상당 부분을 루에게 맡겼습니다. 수년 동안 루는 시대를 초월한 가치 투자의 원칙을 따르며 조용히 부를 축적해 왔습니다.
히말라야 캐피털은 그레이엄-버핏-멍거의 전통을 이어받아 탄탄한 경제적 기반, 신뢰할 수 있는 경영진, 장기적 전망이 좋은 우량 기업에 투자합니다. 이 회사는 투기, 공매도, 잦은 거래를 피합니다. 대신 깊이 이해하고 있는 비즈니스에 집중적으로 포지션을 취하며, 종종 수년간 보유하기도 합니다. 히말라야의 13F 서류에는 이러한 철학이 반영되어 있습니다. Li Lu는 주식을 화면상의 시세표로 취급하지 않고 실제 비즈니스의 소유 지분으로 취급합니다.
2025년 3월 31일로 끝나는 분기에 제출된 이 회사의 최신 13F에는 9개의 포지션만 나열되어 있으며, 루의 고도로 집중된 접근 방식을 계속 반영하고 있습니다. 알파벳, 뱅크 오브 아메리카, 버크셔 해서웨이, 이스트 웨스트 뱅코프는 여전히 핵심 보유 종목이며, 애플과 옥시덴탈 페트롤리엄 같은 다른 종목은 포트폴리오에서 작지만 신중한 역할을 하고 있는 것으로 보입니다. 히말라야는 또한 2025년 5월에 발행된 별도의 거래 보고서를 통해 중국 우편저축은행에 대한 상당한 지분을 공개했습니다. 이러한 공개를 통해 루 회장이 현재 자신의 자본을 어떻게 포지셔닝하고 있는지에 대한 인사이트를 얻을 수 있습니다.
그렇다면 히말라야 캐피탈의 최근 신고서를 통해 리루의 생각을 알 수 있는 것은 무엇일까요? 그의 최대 보유 자산을 분석하고 그것이 그의 오랜 투자 전략과 어떻게 일치하는지 살펴봅시다.
알파벳(GOOGL & GOOG)
총 가치: 7억 7,630만 달러
총 주식 수 4,994,300
알파벳은 히말라야 캐피탈의 미국 내 최대 포지션으로, GOOGL과 GOOG 주식 클래스로 나뉘어져 있습니다. 이 회사는 1분기에 포지션을 축소했지만 일부 투자자들이 AI 우선 세계에서 구글의 미래에 대해 제기한 의문에도 불구하고 보유 규모는 여전히 지속적인 확신을 나타냅니다. 이러한 우려에도 불구하고 리 루는 구글 검색, YouTube, 클라우드 사업을 장기적인 성장 동력으로 삼고 있는 알파벳을 내구성 있는 기업으로 보고 있는 것으로 보입니다. AI 경쟁이 치열해지고 잠재적인 규제 역풍이 불고 있지만, 알파벳은 강력한 잉여 현금 흐름을 창출하고 우수한 자본 수익률을 유지하며 AI 인프라를 공격적으로 확장하고 있습니다.
루는 “두껍고 얇게” 살아남을 수 있는 기업을 찾고 있으며, 알파벳이 그 조건에 부합한다고 말했습니다. 전통적인 가치 지표에서는 저렴하지는 않지만, 알파벳은 향후 10년 동안 매력적인 위험 보상 체계를 제공할 수 있습니다. 히말라야의 지분은 루가 이 고품질 비즈니스가 계속 성장하는 데 만족하고 있음을 시사합니다.
중국 우편 저축은행(1658.HK)
가치: $641.0백만
주식 985,618,000
변동: -192,584,000주(-16.4%)
13F에는 포함되지 않았지만 히말라야는 별도의 거래 보고서를 통해 이 홍콩 상장 지분을 공개했습니다. 중국 우편저축은행은 중국에서 가장 큰 소매 은행 중 하나로, 지방에 기반을 두고 방대한 고객층을 보유하고 있습니다. 포지션을 축소했음에도 불구하고 여전히 히말라야의 공개 포트폴리오에서 가장 큰 단일 보유 종목입니다.
리루는 역사적으로 일부 중국 금융회사, 특히 안정적인 자금 기반과 확고한 네트워크를 갖춘 금융회사에 대해 높은 확신을 가지고 있습니다. 중국 거시적 상황은 어둡지만 PSBC의 프랜차이즈는 탄력적일 수 있습니다. 최근의 주가 하락은 단순히 포트폴리오 재조정이나 리스크 관리를 반영한 것일 뿐 약세 논리가 아닙니다.
뱅크 오브 아메리카(BAC)
가치: 5억 7,780만 달러
주식 13,846,633
변동: -4,234,500주(-23.4%)
뱅크 오브 아메리카는 여전히 상위 보유 종목이지만, 루는 1분기에 보유 비중을 크게 줄였습니다. 이는 믿음을 잃었다기보다는 약간의 자산 재분배를 반영한 것일 수 있습니다. BAC는 금리 상승과 탄력적인 미국 소비의 혜택을 누려왔지만, 앞으로의 경제 불확실성으로 인해 루는 경기 순환 위험에 대한 노출을 줄이고 있을 수 있습니다.
하지만 핵심 논제는 여전히 유효합니다: 뱅크 오브 아메리카는 저비용 예금, 개선된 디지털 운영, 자본이 풍부한 대차대조표를 갖춘 규모 있는 기업입니다. 미국 경제가 경착륙을 계속 피한다면 BAC는 계속해서 꾸준한 수익을 낼 수 있습니다. 하지만 리루의 보수적인 성향을 고려할 때, 이번 조정은 거시적 신호가 혼재하는 가운데 하방 리스크를 관리하려는 의지가 반영된 것으로 보입니다.
버크셔 해서웨이 (BRK-B)
가치: 4억 7,810만 달러
주식 897,749
앞서 언급했듯이 리루는 워런 버핏과 고 찰리 멍거를 오랫동안 존경해왔기 때문에 버크셔 지분을 보유한 것은 상징적이면서도 전략적인 의미가 있습니다. 버크셔는 업계 최고의 보험 사업, 강력한 운영 회사, 방대한 주식 포트폴리오를 갖춘 다각화된 요새입니다. 특히 불확실한 시기에 다각화 및 하방 보호 기능이 내장되어 있습니다.
루는 이 직책을 꾸준히 유지해 왔으며, 아마도 이 직책이 감독을 거의 필요로 하지 않는 보수적인 핵심 직책으로 간주하고 있을 것입니다. 2025년 말에 버핏이 물러난다는 소식에 따라 루가 계속 보유할지 지켜보는 것도 흥미로울 것입니다. 하지만 현재로서는 버크셔가 공정 가치에 가깝게 거래되고 있고 현금이 계속 증가하고 있기 때문에 히말라야 포트폴리오의 견고한 앵커로 남아 있습니다.
이스트 웨스트 뱅코프(EWBC)
가치: 2억 4,920만 달러
주식 2,776,351
이스트 웨스트 뱅코프는 중국계 미국인 커뮤니티에 서비스를 제공하고 미국-아시아 간 상거래를 촉진한다는 독특한 틈새 시장을 가진 지역 은행입니다. 따라서 두 지역을 모두 깊이 이해하고 있는 리 루에게 적합한 은행입니다. EWBC는 강력한 신용 품질, 평균 이상의 수익률 지표, 보수적인 대출 문화를 자랑합니다.
이 순위는 1분기에도 변함이 없었습니다. 지역 은행에 대한 감시와 자금 압박이 강화됨에 따라 루는 EWBC를 차별화되고 저평가된 플레이어로 볼 수 있습니다. 자본 상태는 여전히 견고하며 신용 조건이 양호하게 유지되면 이득을 볼 수 있습니다.
리 루의 포트폴리오가 시장 전망에 대해 말하는 것
리 루는 헤지펀드 업계에서 가장 집중적인 포트폴리오를 운용하고 있습니다. 그가 보유한 상위 5개 종목이 히말라야 캐피털 자산의 대부분을 차지합니다. 이 펀드는 견실한 미국 기술주와 금융주, 그리고 그의 글로벌 전문성을 반영하는 주요 중국 은행 지주 사이에 균형을 이루고 있습니다.
최근 뱅크오브아메리카와 우정저축은행의 조정은 신중한 분위기를 시사하지만, 포트폴리오 전체로 보면 핵심 보유 종목의 장기적 회복력에 대한 자신감을 나타냅니다. 리 루는 인공지능 주식이나 거시적인 스토리를 쫓지 않습니다. 그는 실제 현금을 창출하고 필수적인 수요를 충족하며 신뢰할 수 있는 경영진이 운영하는 기업을 고수하고 있습니다. 오늘날과 같이 예측하기 어려운 환경에서는 이러한 절제가 큰 힘이 됩니다.
