バリュエーションモデルのご紹介! 
重要なポイント
- アナリストらは、ペプシの第2四半期の売上高は前年同期比1％減の223億ドルになると予想している。
- 調整後利益は前年同期比11％減の1株当たり2.03ドルを予想。
- 当社のバリュエーション・モデルでは、PEP株は今後2年半で21.6%上昇すると予測しており、現在の逆風にもかかわらず上昇の可能性があることを示している。
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2025年第1四半期、ペプシ(PEP)は厳しい消費環境にもかかわらず、1%の既存事業売上高の伸びを計上した。
ペプシは今週木曜日に第2四半期決算を発表する見込みだ。PEP株を担当しているアナリストは、6月期の売上高は前年同期比1％減の222億7000万ドル、利益は11％減の1株当たり2.03ドルと予想している。
飲料・スナック大手のフリトレーは、関税の影響、消費者の不確実性、フリトレー北米事業の継続的な低迷により、通期業績見通しを下方修正した。しかし、売上高は1桁台前半の成長見通しを維持した。
ペプシは過去5四半期中3四半期で売上高予想を下回っているが、過去5四半期中4四半期で利益予想を上回っている。
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ペプシの国際的成長エンジンに注目
ペプシは、ポートフォリオの多様化と国際的な事業展開を通じて戦略的な回復力を示し、北米における逆風にもかかわらず、持続的な成長に向けて自らを位置づけている。
ペプシコの国際事業は主要な成長触媒となることが期待されており、経営陣は当四半期に5%の成長を報告し、今後も一桁台半ばの成長が続くと予想している。
欧州、インド、ブラジルに地理的に分散しているため安定性があり、新興市場は成熟した米国市場と比べて一人当たり消費量が長期的に上昇する。
同社の600億ドルを超えるスナック・ポートフォリオの変革は、消費者の嗜好をより寛容で機能的なものへと進化させるという同社のコミットメントを例証している。
ペプシコは、サブラやシエテのような買収を通じてポートフォリオのプレミアム化に投資し、天然素材の移行と組み合わせることで、急成長するスナック菓子分野で市場シェアを獲得するというアプローチをとっている。
ペプシコの飲料事業再建のチャンスは、現在のところ厳しいものの、オペレーショナル・エクセレンス・イニシアチブを通じた利益率の拡大を目指している。ラモン・ラグアルタCEOは、ペプシやゲータレードのような中核ブランドは、糖分ゼロのイノベーションと市場投入の強化によって市場シェアを獲得し始めており、今後も進展が続くと予想している。
Frito-Layの回復に向けたPepsiの3本柱戦略には、インテリジェント・プライス・パック・アーキテクチャへの投資、より健康的なオプションへのポートフォリオの転換、サービスレベルに影響を与えたSAP導入の課題後のオペレーショナル・エクセレンスの改善が含まれる。
ペプシコは、国際市場が一桁台半ばの安定した成長を提供し、北米事業が戦略的投資を通じて回復する態勢にあることから、目先の消費者圧力に対応しながら市場シェアを拡大し続ける柔軟性を維持している。
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PEP株は第2四半期決算前に買いか？
当社の評価モデルでは、ペプシコは2028年まで営業利益率16.1％を維持しながら、前年比2.2％の増収を見込んでいる。
この倍率は、現在の倍率17倍と整合的であり、長期平均株価とほぼ同じである。
バリュエーション・モデルでは、PEP株は今後2年半で21.6%上昇し、年間リターンは8.3%（配当込み）になると予測していることがわかる。これは、現在の消費者の逆風にもかかわらず、わずかな上昇の可能性を示唆している。
ペプシ株は過去10年間、より広い市場をアンダーパフォームしてきたが、2015年7月以降の配当調整後の利益は87％だった。
特筆すべきは、ペプシコの多様な地理的フットプリント、国際的な力強い成長の勢い、戦略的なポートフォリオ変革への取り組みが、消費者環境が正常化し、経営改善が具体化するにつれて、長期的な価値創造に有利に働くことである。
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