Introducing Valuation Models! 
重要なポイント
- 分バリュエーション・モデルでは、QCOM株を2年後に1株当たり175ドルと評価している。
- 今日の株価140ドルから25％上昇する可能性がある。
- クアルコムの1株当たり利益は、今後3年間で約18％成長すると予測されている。
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クアルコム・インコーポレイテッド（QCOM）は、モバイル・プロセッサー技術とセルラー・モデムにおける優位性で知られる半導体および通信機器の大手企業である。
クアルコムは、重要なワイヤレス技術特許の所有者であり、世界中のスマートフォン・メーカーにチップを供給する主要サプライヤーとして、圧倒的な競争力を確立している。
さらに、スマートフォンの飽和と競争圧力に対する最近の市場の懸念により、クアルコムは現在割安に見える。
クアルコムの現在の評価が、半導体分野で魅力的な機会を提供するかどうかを検証してみよう。
2分間評価モデルとは？
株式の長期的な価値を左右する3つの核となる要素：
- 収益の成長：事業がどれだけ大きくなるか。
- マージン：事業がどれだけの利益を得ているか。
- 倍率：投資家が事業の収益に対して支払うことを望む金額。
私たちの2分評価モデルは、単純な計算式を使って株式を評価する：
予想正規化EPS * 予想PER = 予想株価
収益成長とマージンが企業の長期的な正規化一株当たり利益（EPS）を牽引し、投資家は株式の長期平均PER倍率を使用して、市場が企業をどのように評価しているかを知ることができます。
QCOM株が割安に見える理由
予想
クアルコムの予測収益プロファイルでは、2025年の最初の伸びが大きく、2026年には成長が鈍化すると予想されています。このパターンは、スマートフォン用チップの市場サイクルにおけるクアルコムの現在のポジションを反映しており、スマートフォンの新モデルとAI統合の可能性が需要を牽引するため、2025年に大きな成長が見込まれ、その後、市場が成熟するにつれて成長が鈍化していきます。
2027年以降、クアルコムはさらなる成長を遂げるだろう。
QCOM株のこの利益成長は、おそらく以下によってもたらされる：
- 5Gサイクルの拡大：現在進行中の5Gアップグレードサイクルが引き続きチップ需要を牽引しており、新興市場でのさらなる普及の可能性もある。
- 自動車とIoTの成長：クアルコムは、スマートフォンだけでなく、車載接続、IoT、および産業用アプリケーションへと多角化し、新たな成長の道を切り開いています。
- AIの統合：同社は、電力効率に優れたプロセッシングの専門知識を活用してオンデバイスAI機能を実現し、エッジAIの拡大傾向に対応する。
- 特許ポートフォリオの価値：クアルコムのワイヤレス技術に関する広範な特許ポートフォリオは、引き続き利益率の高いライセンス収入を生み出しています。
ここでは、QCOM株のEPSが2024年の約10ドルから2027年には12ドルになると仮定する。
クアルコム株は 今、割安か？
クアルコムの株価は、10年間の過去平均倍率を大幅に下回って取引されているため、成長イニシアチブを実行するにつれて倍率が拡大する可能性がある。
過去5年間、QCOM株のフォワードPER倍率は平均15倍で、成長志向の市場時期には24倍を超えるピークがあった。現在、クアルコム株はフォワード収益の約12倍で取引されている。
この圧縮された評価は、スマートフォン市場の成熟度や競争力に対する市場の懸念を反映していますが、クアルコムの隣接市場への拡大やAI関連のビジネスチャンスを十分に考慮していない可能性があります。
バリュエーションには、クアルコム株の過去の平均取引倍率を下回る14倍の保守的な予想PER倍率を使用する。
QCOM株式の公正価値
当社の2分間評価モデルを使用し、保守的なアプローチを適用する：
- 保守的な2027年の予想EPS：12ドル
- 保守的な予想PER倍率：14倍
- 今後2年間の予想配当：7ドル
予想正規化EPS（12ドル）×予想PER（14倍）＋予想配当（7ドル）＝予想株価（175ドル）
このバリュエーションから得られる2年間のQCOM予想株価は1株当たり175ドルである。
クアルコムの株価は現在1株あたり約140ドルで取引されているため、今後2年間で25%上昇する可能性があり、年率換算で12%のリターンとなる。
覚えておいてほしいのは、これはあくまでバリュエーションであり、株価が将来どうなるかはわからないということだ。
QCOM株の目標株価は？
アナリストのクアルコム株の平均目標株価は約177ドルで、現在の株価を基準にすると、半導体大手の株価は26%近く上昇すると見ていることがわかる：
考慮すべきリスク
当社の評価では、QCOM株は1株当たり175ドル程度の価値があると思われるが、投資家は以下のようないくつかのリスクに注意すべきである：
- スマートフォン市場の成熟：世界のスマートフォン市場は成熟しており、買い替えサイクルの鈍化により、クアルコムの主力事業の成長が制限される可能性があります。
- 顧客の集中：クアルコムは少数のスマートフォン・メーカーに大きく依存しているため、設計上の損失や顧客の垂直統合の影響を受けやすい。
- 競争圧力：同社はメディアテックのような既存プレーヤーとの競争に直面している。
- 規制上の精査：クアルコムのライセンスビジネスモデルは、さまざまな司法管轄区で反トラスト法上の問題に直面しており、規制上のリスクを生み出しています。
- 循環性：半導体業界は本質的に循環的であるため、クアルコムは定期的な需要および価格下落圧力にさらされます。
TIKRテイクアウェイ
クアルコムは、強力な競争優位性を持つ技術リーダーに、過去の平均を下回る評価額で投資する機会を提供している。
スマートフォン市場の成熟に伴い、2025年以降の成長は緩やかになると予想されますが、クアルコムは隣接市場やAI関連のビジネスチャンスに進出しているため、長期的な価値創造の道が開けています。
バランスの取れたリスクとリターンのプロファイルで半導体業界へのエクスポージャーを求める投資家にとって、QCOM株は合理的なバリュエーション、適度な成長の可能性、配当と自社株買いを通じた確実な資本リターンの魅力的な組み合わせを提供する。
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