Si potrebbe facilmente sostenere che il 2018 non è stato l'anno più ricco di IPO, ma ha prodotto alcuni nomi memorabili. Il gigante cinese dell'e-commerce Pinduoduo e la piattaforma di intrattenimento iQIYI sono stati entrambi quotati in borsa, insieme a noti marchi statunitensi come Dropbox, Spotify ed Eventbrite. Per quanto riguarda le aziende, Elastic e DocuSign hanno sfruttato la crescente domanda di cloud e SaaS.
| L'azienda | Numero di telefono | Prezzo IPO | Prezzo attuale | Rendimento totale |
|---|---|---|---|---|
| Pinduoduo | PDD | $19.00 | $125.44 | +561% |
| DocuSign | DOCU | $29.00 | $76.12 | +162% |
| Elastico | ESTC | $36.00 | $88.35 | +145% |
| StoneCo | STNE | $24.00 | $55.21 | +130% |
| Spotify | SPOT | $132,00 (rif. annuncio diretto) | $266.48 | +102% |
| iQIYI | IQ | $18.00 | $4.92 | -73% |
| Dropbox | DBX | $21.00 | $23.76 | +13% |
| Eventbrite | EB | $23.00 | $3.01 | -87% |
| Farfetch | FTCH | $20.00 | $2.25 | -89% |
| GreenSky | GSKY | $23.00 | $0,00 (acquisita, il capitale non ha valore) | -100% |
È stato anche un anno in cui le quotazioni dirette hanno ottenuto attenzione, grazie a Spotify, che ha saltato il tradizionale processo di roadshow. La buona notizia è che gli investitori hanno avuto a disposizione molte opzioni, tra cui i titoli internet cinesi a forte crescita, i titoli dei consumatori statunitensi e i software cloud che promettono entrate ricorrenti. Alcuni nomi hanno prosperato, mentre altri hanno faticato a dimostrare i loro modelli.
Con il senno di poi, i risultati sono chiari. Alcune delle IPO del 2018 hanno generato rendimenti di mercato eccezionali, mentre altre hanno perso colpi. Il mix di vincitori e perdenti ci offre una visione in prima fila di ciò che conta davvero nell'investimento in IPO a lungo termine.
1. Pinduoduo(PDD)
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Pinduoduo ha fatto l'IPO a 19 dollari e ha rapidamente ridefinito l'e-commerce in Cina con il suo modello di acquisto sociale di gruppo. Oggi il titolo è quotato a 125,44 dollari, con un rialzo di oltre il 561%, che lo rende il chiaro vincitore del 2018. La sua capacità di attingere ai mercati rurali e di espandersi nel settore dei generi alimentari le ha conferito una forza di resistenza che la maggior parte dei rivali non aveva.
2. DocuSign(DOCU)
DocuSign è stata quotata in borsa a 29 dollari, scommettendo sul fatto che le firme digitali sarebbero diventate un punto fermo nelle aziende. A 76,12 dollari, ha ottenuto un rendimento del +162%, favorito dalla spinta della pandemia verso il lavoro a distanza. Anche se la crescita è rallentata, l'azienda ha mantenuto un ruolo importante nei flussi di lavoro aziendali.
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3. Elastic(ESTC)
Elastic è stata quotata a 36 dollari e offre strumenti di ricerca e analisi dei dati open-source che gli sviluppatori già amano. Le azioni sono a 88,35 dollari, con un guadagno del +145%, e mostrano un'adozione costante in casi d'uso come il logging e la sicurezza. È la prova che un prodotto tecnico con una comunità fedele può crescere tranquillamente.
4. StoneCo(STNE)
StoneCo è stata quotata in borsa a 24 dollari come società brasiliana di pagamenti sostenuta dalla Berkshire Hathaway di Warren Buffett. Oggi è quotata 55,21 dollari, con un rendimento del +130%, anche se il percorso è stato accidentato dai cambiamenti normativi in Brasile. Tuttavia, il modello di business si è dimostrato abbastanza resistente da premiare gli investitori pazienti.
5. Spotify(SPOT)
Spotify ha saltato la tradizionale IPO ed è entrata nei mercati pubblici attraverso una quotazione diretta a 132 dollari. Il titolo è ora a 266,48 dollari, raddoppiando per un guadagno del 102%. Anche contro Apple e Amazon, è riuscito a mantenere la sua corona di servizio di streaming musicale di riferimento a livello mondiale.
6. IQIYI(IQ)
L'IPO di iQIYI è avvenuta a 18 dollari, proponendosi come il "Netflix della Cina". A 4,92 dollari, la società è scesa del 73%, trascinata al ribasso dai pesanti costi dei contenuti e da una regolamentazione più rigida. Questo dimostra che un grande mercato da solo non garantisce il successo degli investitori.
7. Dropbox(DBX)
Dropbox è stata quotata in borsa a 21 dollari, convincendo gli investitori a puntare sul cloud storage e sulla collaborazione. Il titolo si trova a 23,76 dollari, con un rialzo di appena il 13%, sostanzialmente piatto in sette anni. È stata stabile, ma non è mai diventata la storia di crescita esplosiva che molti speravano, anche se è uno dei più grandi nomi indipendenti in uno spazio affollato.
8. Eventbrite(EB)
L'IPO di Eventbrite è stata prezzata a 23 dollari, con l'obiettivo di reinventare il ticketing per gli eventi dal vivo. Oggi viene scambiata a 3,01 dollari, con una perdita dell'87%, dopo che la pandemia ha schiacciato la domanda e la concorrenza ha limitato la ripresa. Per gli investitori è stata una delle corse più dolorose di questa classe.
9. Farfetch (FTCH)
Farfetch è stata quotata in borsa a 20 dollari, proponendosi come marketplace per la moda di lusso online. Oggi, a soli 2,25 dollari, la società è scesa dell'89% e la redditività si è dimostrata inafferrabile. Nemmeno il branding di alto livello è riuscito a compensare la debolezza economica.
10. GreenSky (GSKY)
GreenSky era inizialmente quotata a 23 dollari e prometteva di rivoluzionare i prestiti per la ristrutturazione della casa con un finanziamento presso il punto vendita. Goldman Sachs l'ha acquisita nel 2022, ma in seguito ha svalutato l'unità a zero, lasciando agli investitori dell'IPO una perdita del 100%. È il più duro promemoria della classe 2018 di quanto le cose possano andare male.
Cosa hanno in comune i vincitori delle IPO del 2018
I casi di successo, Pinduoduo, DocuSign, Elastic, StoneCo e Spotify, condividono alcune caratteristiche: enormi mercati raggiungibili, forti ricavi ricorrenti e piattaforme in continua espansione. Che si tratti di e-commerce cinese o di SaaS statunitense, la scalabilità contava più dell'hype.
D'altro canto, le aziende legate a costi elevati, rischi normativi o settori ciclici (iQIYI, Eventbrite, Farfetch, GreenSky) non sono riuscite a mantenere le promesse iniziali. Il divario tra vincitori e vinti nel 2018 è ampio come in tutti gli anni del decennio.
La classe di IPO del 2018 evidenzia anche la divisione tra software scalabili e piattaforme di consumo che hanno prosperato, e aziende ad alto consumo o cicliche che non hanno avuto successo. Pinduoduo (+561%) si è distinta come vincitrice assoluta, mentre DocuSign ed Elastic hanno dimostrato come il software aziendale possa essere un'impresa tranquilla. Anche Spotify, nonostante l'intensa concorrenza, ha registrato solidi guadagni a lungo termine.
Sul fronte delle perdite, Farfetch, Eventbrite e GreenSky ricordano agli investitori che il riconoscimento del marchio o i modelli innovativi non garantiscono rendimenti duraturi. Per gli osservatori di IPO, la classe 2018 sottolinea una verità senza tempo: i moats durevoli e i ricavi ricorrenti sono quelli che contano di più.
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